Россия возвращается на международный рынок заимствований

© РИА Новости. Алексей Дружинин, Антон ДенисовПерейти в фотобанк

МОСКВА, 20 дек — РИА Новости/Прайм. Россия в 2016 году, несмотря на давление экономических санкций и препоны властей западных стран, сумела после трехлетнего перерыва выйти на международные рынки с размещением еврооблигаций, приоткрыв тем самым дорогу корпоративным заемщикам, следующий 2017 год обещает быть более богатым на размещения.

Титов: России надо уходить от экономической политики «раздачи рыбы»В год, когда на мировой рынок прилетели такие «черные лебеди», как решение британцев о Brexit на референдуме в июне и неожиданная победа на президентских выборах США в начале ноября миллиардера Дональда Трампа, для российского рынка намного важнее были внутренние события.

Одним из них стал жесткий прогноз в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики Банка России. В течение года ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 11 до 10%, но в сентябре дал понять, что до конца года больше этого не планирует. Заявление стало сюрпризом для долгового рынка, в результате чего ориентиры доходностей были скорректированы с целью отразить более жесткую позицию регулятора, вместе с тем долгосрочные инфляционные ожидания улучшились, отмечают в Газпромбанке.

«То, что сейчас мы видим не просто снижение ключевой ставки, а точные ориентиры – это предсказуемость, а предсказуемость это один из элементов нашей жизни. Поэтому главное событие, что политика ЦБ стала предсказуемой», — подводил итоги года в рамках российского облигационного конгресса первый вице-президент, глава блока рынков капитала Газпромбанка Денис Шулаков.

Медведев: экономика России начала рост, но выполнить обещания надоТакже знаковым событием 2016 года стало улучшение прогнозов по суверенным и корпоративным рейтингам России от международных рейтинговых агентств Fitch и S&P. Под конец года премьер-министр России Дмитрий Медведев подписал постановление, разрешающее эмиссию ОФЗ в национальных валютах стран БРИКС и ШОС.

Comrback по-русски

Но подводя итоги завершающегося 2016 года, участники рынка небезосновательно называют одним из главных событий возвращение Российской Федерации на международный рынок в качестве заемщика. Но размещение суверенных евробондов можно рассматривать не только как один из способов пополнения федерального бюджета, но и в качестве своеобразного ответа России западным санкциям.

В феврале Минфин направил ряду иностранных и российских банков предложения принять участие в организации выпуска евробондов, заложенного в бюджете в размере 3 миллиардов долларов. Однако американские и европейские банки решили воздержаться от участия в размещении, получив предостережение от своих властей, что это якобы может подорвать режим санкций против РФ.

Несмотря на это, абсолютно неожиданно для большинства участников рынка, в конце мая Россия без предварительного road show и привлечения международных расчетно-клиринговой систем и иностранных банков-посредников разместила десятилетние суверенные евробонды на 1,75 миллиарда долларов под 4,75% годовых. В транзакции была использована новая схема расчетов — через Национальный расчетный депозитарий (НРД), а организатором выступила компания «ВТБ Капитал».

Путин подписал закон о трехлетнем бюджетеЭксперты высказывали предположения, что раз размещение проводится силами исключительно национальных участников, то и спрос на бумаги будет большей частью от локальных инвесторов, а отсутствие в сделке Euroclear могло сузить потенциальный круг покупателей бумаг из числа международных инвесторов.

Но, как говорил по итогам размещения глава Минфина Антон Силуанов, министерство ориентировалось именно на иностранных инвесторов, на которых в итоге пришлось более 70% размещения, а общий объем книги заявок составил около 7 миллиардов долларов.

В конце июля Euroclear допустил новый выпуск суверенных еврооблигаций РФ к расчетам, и уже через два месяца в осеннее окно Минфин доразместил оставшиеся из лимита бумаги на 1,25 миллиарда долларов под 3,9% годовых при спросе в 7,5 миллиарда долларов. При этом бумаги по решению эмитента размещались исключительно среди иностранных покупателей, а расчеты по выпуску осуществлялись уже не только через НРД, но и через Euroclear.

Эксперты рынка и участники отмечают, что выход России на международный рынок впервые с 2013 года интересен не столько сам по себе, сколько благодаря использованию новой структуры размещения суверенных еврооблигаций с использованием НРД.

В Госдуме надеются на изменение позиции Трампа по антироссийским санкциям»Трудно переоценить этот момент, так как в будущем это позволит Минфину не привлекать американские банки в качестве посредников для обеспечения структуры транзакций, имеется в виду фискальный агент, платежный агент. Очевидно, что Россия будет использовать только новую схему, которая доказала свое право на жизнь», — говорит руководитель управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Андрей Соловьев.

Приоткрытое окно

Появление Минфина на внешнем рынке заимствований приоткрыло окно возможностей и для российских корпоративных заемщиков, хотя большая часть размещений прошла в период между Brexit и избранием Трампа.

На рынок выходили как хорошо известные эмитенты, вроде «Газпрома» и «Лукойла», так и новые для рынка имена, такие как Global Ports, Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) и O1 Properties. Появление новичков эксперты связывают и с тем, что рынки закрыты для традиционно активных в прошлом заемщиков, таких как квазисуверенные институты, банки, остающихся в санкционных списках.

Впервые с 2013 года российский эмитент вышел на рынок с еврооблигациями, номинированными в рублях. Им стали РЖД, которые разместили рублевые евробонды в дополнение к долларовому выпуску. Среди других размещений можно выделить также размещение бессрочных еврооблигаций Альфа-банка.

Компании активно использовали в уходящем году структуру выпуска новых еврооблигаций с одновременным выкупом обращающихся бумаг. Как объясняли эксперты, в 2012-2013 годах компании активно занимали, при этом бумаги в среднем размещали на пять лет, поэтому на период 2017-2018 годов приходится период погашения, отсюда возникает необходимость рефинансирования.

Дедлайн для России: конец нефтяной эры назначен на 2040 годПо итогам года совокупный объем размещений на внешних рынках долгового капитала в несколько раз превысил показатель предыдущего года, составив около 15 миллиардов долларов, и это дает основания полагать, что в следующем году эта тенденция продолжится.

«Я думаю, в следующем году на международном рынке будет достаточно сильный скачок предложения. Глядя на то, что происходило в этом году, мы уверены, в 2017 году гораздо большее количество корпораций будет активно выходить на международные рынки, тем самым диверсифицируя заимствования на локальном рынке», — говорит Андрей Соловьев.

Новый год — новые имена

По словам Соловьева, в 2017 году сохранится тенденция выхода новых имен на рынок — эмитенты почувствовали вкус, многие корпоративные заемщики увидели хорошие результаты от первопроходцев. «Соответственно, в 2017 году будет увеличение объемов предложения на международных рынках от традиционных заемщиков, также мы опять увидим новые имена», — сказал он.

Размещений в 2017 году ожидается больше, но приблизиться к показателю 2013 года (когда объем размещений еврооблигаций российских эмитентов составил 46,5 миллиарда долларов) вряд ли удастся, говорил директор по рынкам долгового капитала России и Украины JP Morgan Кирилл Кондрашин.

По его словам, рынок входит в новый год с низкими ставками, поэтому эмитенты уже сейчас планируют выпуски. Двигателем для размещения еврооблигаций также будет рост экономики, с которым компании увеличивают программы расходов, и под это занимают средства, добавил он.

Бизнес-сообществу не хватает Улюкаева как министра экономики, заявил ТитовНовых имен на внешнем долговом рынке будет небольшое количество, порядка одной-трех организаций, считает вице-президент, кредитный аналитик Commerzbank Дмитрий Тихонов. «Появление на рынке новых имен в текущем году было фактором того, что на рынке был спрос на российские имена, поскольку большая часть основных эмитентов находится под санкциями. По сути, эмитенты воспользовались хорошим моментом, когда были привлекательные ставки и большой интерес со стороны инвесторов. Плюс компании сами по себе были интересные и привлекательные», — отметил он.

Дополнительным стимулом для выхода на рынок могут стать крупные объемы высвобождающейся ликвидности. На ближайшие два года приходится погашение ценных бумаг на сумму около 30 миллиардов долларов, размещенных в пиковые 2012-2013 годы, при этом большей частью от эмитентов под санкциями, не имеющих возможности вернуться на международный рынок заимствований.

По мнению Андрея Соловьева из «ВТБ Капитала», для международных инвесторов в следующем году останутся очень привлекательными компании, связанные с природными ресурсами, компании из реального сектора экономики. Второй крупный сектор – инфраструктура и транспорт, здесь тоже иностранные инвесторы чувствуют себя комфортно. Вместе с тем, международные инвесторы будут с осторожностью относиться к российским банкам не из ТОП-5.

«Для иностранных инвесторов Россия остается достаточно привлекательным объектом для инвестиций, если компания не внесена в санкционный список, они с удовольствием будут покупать», — говорит он.

Кожин рассказал о преимуществе стран, не вводивших санкции против РоссииГлавный российский эмитент – Минфин – в федеральном бюджете на 2017 год заложил возможность внешних заимствований на сумму до 7 миллиардов долларов. При этом министерство будет иметь право обменять старые выпуски евробондов на новые в пределах 4 миллиардов долларов. Кроме того, чистые государственные внутренние заимствования в следующем году планируется нарастить вдвое – до 1 триллиона рублей.

Заметной историей следующего года также может стать размещение локальных суверенных облигаций, номинированных в юанях, планируемых в эквиваленте 1 миллиарда долларов. Проект ОФЗ в юанях ЦБ РФ вместе с Минфином надеются обсудить в Шанхае с местными инвесторами в рамках биржевого форума в декабре, говорила директор департамента развития финансовых рынков ЦБ РФ Елена Чайковская.

Источник: ria.ru

Написать ответ